FTX.US CEO科普：比特币期货ETF和现货ETF有哪些区别和问题？

ProShare比特币期货ETF（BITO）在纽交所Arca的正式上市自然是一个重大的里程碑。 但是，比特币期货ETF和比特币ETF的交易机制并不相同，存在很多隐性成本。 对此，FTX.US总裁布雷特·哈里森在推特上向社区普及了期货ETF的机制。

ETF套利模式

FTX.US总裁Brett Harrison解释说，理解BITO（或任何ETF）的关键是ETF篮子中持有的资产，ETF（指二级市场）的价格将锚定于一篮子资产的价格资产，这是因为两者都有创造和救赎。

普通人通过证券市场（二级市场）买卖ETF，但ETF还有另一种交易方式：通过实物买卖机制，市场上的Authenticated Participants（AP）可以直接向资产公司购买ETF成分。 股票（一篮子资产）换取 ETH 股票，或使用 ETF 股票赎回 ETF 成分股。

Brett Harrison表示：如果一篮子资产高于ETF，AP可以买入ETF比特币期货ETF，利用赎回机制将ETF份额换回一篮子资产，然后卖出资产进行套利。 作为套利者，AP 交易一篮子资产和 ETF 份额，使 ETF 的价格与资产的价格保持一致。

BITO并未完全链接到BTC

比特币ETF是一种基于商品的信托，因此它会直接持有比特币现货并将其委托给第三方进行托管。 比特币期货 ETF 是一篮子金融工具。

ProShare的比特币期货ETF主要包括两种金融工具：用于近期交割的CME合约和货币市场工具（包括短期美国国债和回购协议）。

Brett Harrison进一步解释说，从第一部分CME合约的配置来看，当CME期货到期时，由于套利者的关系，会很好地与比特币现货挂钩； 另一种货币市场工具可以作为现金储备，BITO的涨跌不会和现货一样。

“篮子另一部分的大量现金储备也意味着现货和 BITO ETF 不会同步移动。如果 BTC 上涨 1%，BITO 应该上涨不到 1%。━━Brett Harrison 说。

另一个更复杂的问题是期货溢价。

Brett Harrison提到，BITO持有期货，而期货通常会因为利率和未来价格预期而有较高的溢价。

此外，延期费用也是一个问题。

每次 BITO 的期货到期时，ETF 都会卖出到期合约并买入较长期的期货。 由于比特币长期看涨，远期合约的价格会高于即将到期的合约。 这是隐藏的过夜利息。 从长远来看，这也是一笔不小的开支。

Brett Harrison 说：在这种情况下，基金将在到期日之前的展期中亏损比特币期货ETF，这就是期货溢价。

散户有没有别的选择？

不可否认，美国证券交易委员会（SEC）批准首只比特币期货ETF是金融业向前迈出的一大步，这意味着美国正在向传统金融市场引入小型比特币衍生品（ETF）可以看作是CME合约的切分份额）。

值得注意的是，FTX.US对美国合规衍生品交易所Ledger X的收购预计将于本月完成。

Ledger X是唯一拥有DCM、DCO、SEF三个完整美国CFTC监管牌照的Ledger X，这将允许FTX.US未来直接向普通投资者提供加密衍生品甚至股权代币（收购完成).

Brett Harrison 此前发推称，在获得 Ledger X 后，在 CFTC 的指导下，FTX.US 将能够：

1. 为一般投资者和机构投资者提供加密期货和期权

2、为其他交易所提供清算服务。 提供此服务需要获得 DCM 和 DCO。

不仅如此，Brett Harrison 还透露，这三个牌照将允许 FTX.US 提供不限于加密产品的衍生品，而这也呼应了 SBF 在接受彭博社采访时所说的，希望 FTX.US 也能上线.US 在未来。 美国提供股权代币。